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中国博奇环保的项目服务范围广

时间:2018-09-02 22:13

   

  随着我国对环境保护越来越重视,环保工程也越来越多了。造成空气污染一大因素是硫化物等,而我国空气污染重的硫化物主要是来自于烧煤,煤炭中含有硫、硝等化学元素,在燃烧过程中氧化成一氧化硫,氮氧化物等释放出来。可惜的是,我国多煤、贫油、少气的国情令我国无法改变主要以煤炭为一次性能源的事实,所以煤炭燃烧后的烟气必须经过净化处理才能符合环境释放要求。在港股市场里,很少看见有独立处理煤炭烟气的环保公司,而今日开始招股的中国博奇环保(2377.HK)就是一家独立烟气处理综合服务提供商。

  中国博奇环保于2月28日起招股,3月9日截止,拟议发行约2.52亿股,当中90%作国际配售,10%为公开发售,招股价在2.4至3.6港元,每手1000股,入场费3636.3元,3月16日挂牌上市,招银国际融资有限公司为是次独家保荐人。

  随着国民经济的发展,用电需求量的逐年增长。2011年至2016年,中国经济按9.0%的复合年增长率增长,预计2016年-2012年,中国经济将保持8.5%的复合年增长率增长。在我国,多煤、贫油、少气的国情决定了我国煤电能源为主导地位。我国2011年至2016年电力消耗保持4.9%的复合年增长率,预计中国电力需求将保持相应增长。

  煤电在发电过程中会产生硫化合物、氮化合物以及烟尘,这些对环境影响极大,随着中国对环境保护意识越来越重,国家制定了法规提高了煤电烟气排放标准。在十三五计划中,国家目标为到2020年,具备条件的燃煤机厂应完成超低排放改造。超低排放标准是推动煤电环保环节发展的因素。

  近日,中央及政府对煤电厂发布了更为严加的排放标准,导致了众多的煤电厂寻求能达到超低排放标准的第三方烟气处理服务商。根据调查,中国燃煤电厂超低排放工程在2017年-2018年达到最高市场规模。

  目前,中国的烟气处理市场总体分为两类,一是燃煤电厂自带环保烟气处理工程部门,二是第三方脱硫、脱硝整理工程供应商。2016年,整个脱硫市场62.3%来自于第三方独立公司,脱硫市场仍然很大。

  中国博奇环保是中国独立烟气处理综合服务商市场的领导者,自2003年起开始经营烟气处理服务,服务涵盖烟气处理行业的整个产业链,包括项目设计、设备采购及设施建设,还包括烟气处理设施的运维服务和特许经营BOT等。公司在烟气处理第三方运营商中,市场份额名列全国前几位。

  中国博奇环保的项目服务范围广,遍布中国30个省、市及自治区。当下,公司也正在拓展海外市场,包括欧洲、南亚、拉丁美洲、非洲及东南亚。

  总的来看,公司过去三年的营收保持稳定增长,2014、2015、2016的营收分别为12.39亿元、13.51亿元、13.53亿元,2017年前9个月的营收为7.98亿元。

  过去几年来,环保设施工程收入占比最大,但比例逐年缩小。从各业务的毛利率看,环保设施工程的毛利率是最最低的,2017年前9个月数据显示该板块毛利率只有9.2%,而运营与维护、特许经营的毛利率较高,分别为34.9%和52.4%,所以公司提高其他业务的占比,减少环保设施工程的业务占比,有利于提高公司利润。

  随着毛利率高的业务种类占比提高,公司连续三年的毛利总额也稳定提升,2014、2015、2016分别为2亿元、2.46亿元、2.54亿元。2017年前九个月为2.17亿元。

  (1)公司是中国领先的独立烟气处理综合服务提供商,在中国市场长期保持领先的市场占有率,积累了广泛的客户资源。

  (2)公司拥有强大的技术实力以及卓越的研发能力,能满足客户不同需要的的一体化环保解决方案。

  (4)公司有充分的海外项目经验,能够把握海外环保市场需求提升的发展机遇。

  (5)公司拥有完善的治理结构,有灵活高效的管理机制,还有经验丰富的管理团队,独特的人才培训体系。

  (1)有关适用于中国环保行业的法律、法规及规章制度风险,环保行业的发展高度取决于中国政府的污染防治政策,如果中国燃煤发电装机容量扩充,烟气整治行业将受到不利影响。

  (4)由于该业务运营对管理层及技术专家的依赖性较强,公司将面临无法以合理成本挽留或聘用合资格的人员的风险。

  公司按每股招股价2﹒4至3﹒6港元之间,分别对应总市值为6.05-9.07亿港元。如用2016年净利润1.52亿元计算,对应PE为4.0倍~6.0倍左右。香港暂时没有独立的延期处理上市公司,但对于其他环保股来说,这个PE不算高。如水务行业的康达环保PE为7.4倍,做垃圾处理业务的东江环保002672)PE为18。